En el período previo a las elecciones generales, Rachel Reeves se jactó repetidamente de sus calificaciones para ser canciller, e incluso embelleció generosamente su currículum para reforzar sus credenciales.
Ahora no puede hacer sonar su propia trompeta tras su desastroso primer presupuesto del pasado mes de octubre, un golpe a la economía, un desastre del que la estrategia económica laborista tal vez nunca se recupere.
Se ha vuelto cada vez más claro que el Tesoro está siendo dirigido por ‘Rachel de Contabilidad’, que ni siquiera puede utilizar correctamente el dinero ordinario, y no por las manos expertas de economistas formados en el Banco de Inglaterra.
La tensión ya está empezando a notarse. Lo vi el miércoles cuando se sentó junto a Keir Starmer durante las preguntas al Primer Ministro.
Mientras todos a su alrededor hacían sus habituales ruidos estridentes y gestos exagerados para respaldar cada uno de sus comentarios mundanos, Reeves miraba hacia adelante como si de alguna manera se separara del proceso, con ojeras y agotamiento nervioso apretando su rostro.
El canciller parece preocupado, incluso asustado. Hay razones para cada uno de ellos. Indica más aumentos de impuestos y/o menos gasto público.
Ambos serían tóxicos para el Partido Laborista en general y para Reeves en particular. El crecimiento económico, que significa la voz sagrada de los trabajadores en el poder, está ausente en el trabajo. Cuando llegue la declaración de primavera del 26 de marzo, el pronóstico de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria de un crecimiento del 2 por ciento este año se revelará como una fantasía.
La inflación está aumentando nuevamente. Las tasas de interés e hipotecarias siguen siendo obstinadamente altas. Las empresas están dejando de contratar e invertir. La confianza empresarial está gravemente dañada. Una sensación generalizada de decadencia económica vuelve a ser evidente.
La canciller Rachel Reeves parece frustrada en la Cámara de los Comunes el miércoles. La economía se tambalea tras su desastroso primer presupuesto del pasado mes de octubre.
Lo más inquietante es que el mercado de bonos, donde los gobiernos piden prestado miles de millones en gastos públicos que no pueden cubrirse con ingresos fiscales, está dando señales suficientes.
Los inversores no aceptarán ninguna deuda soberana británica sin una prima de riesgo significativa en forma de altos rendimientos (el interés anual que se paga por el dinero que piden prestado).
Esto provocó un accidente automovilístico a cámara lenta para Reeves.
El rendimiento del bono gubernamental a diez años, conocido en Gran Bretaña como gilt, alcanzó el 4,82 por ciento esta semana. Este es el nivel más alto desde la crisis financiera de 2008, incluso más alto que el infame ‘clustertruss’ (del que el Partido Laborista sacó tanto capital político) en el otoño de 2022.
Alemania, con sus propios problemas económicos y políticos, puede endeudarse a diez años a aproximadamente la mitad de nuestro costo. Le dice todo lo que necesita saber sobre cómo las actitudes globales han afectado a Gran Bretaña.
Cuanto mayor sea el rendimiento de la deuda pública, más caro será pagar la deuda nacional. Ya cuesta la asombrosa cifra de 100.000 millones de libras al año (casi el doble de lo que gastamos en defensa) y va en aumento.
El estancamiento económico significa menos ingresos fiscales. Sin embargo, el Presupuesto Reeves aumentó el gasto público en un 4,3 por ciento este año financiero (2024/5) y otro 2,6 por ciento el próximo, lo que significa más endeudamiento.
Como resultado, el Canciller está ahora cerca de romper sus propias reglas fiscales. Se permitió mantenerse dentro de la regla de margen de maniobra de 10.000 millones de libras esterlinas en el presupuesto, que era ajustada. La consultora Capital Economics calcula que –gracias al aumento del coste del endeudamiento– la cifra ya ha caído a 1.000 millones de libras, lo que no es mucho margen de maniobra.
Si la economía continúa estancada en el primer semestre de este año, lo cual es probable, entonces Reeves tendrá que aumentar los impuestos nuevamente. Hasta aquí lo de “sentar las bases”.
Él, por supuesto, podría reducir los costos. Pero durante 14 años conservadores, el léxico laborista equiparó implacablemente los recortes de gasto con la austeridad, incluso cuando a menudo no lo era.
La señorita Reeves sonríe después de la victoria electoral del Partido Laborista en el verano. El crecimiento económico, el santo grial de los trabajadores en el poder, no está en acción, escribe Andrew Neal
No estoy seguro de que un Canciller Laborista pueda sobrevivir a la escala de recortes necesarios para mantenerse dentro de la disciplina fiscal. Pero el aumento de impuestos tendrá un enorme costo político para un gobierno cuyos índices de popularidad en las encuestas ya han caído en picado apenas seis meses después de su gobierno. Reeves prometió a la Confederación de la Industria Británica en noviembre pasado que su primer presupuesto de aumento de impuestos también sería el último.
En un intento inútil de restaurar su reputación entre las empresas, prometió no aumentar más los impuestos, lo que rápidamente lo lanzó tras un aumento de impuestos de 20 mil millones de libras a las empresas.
Fue una promesa tonta, ya que no tenía idea de en qué aguas turbulentas estaba a punto de entrar la economía del Reino Unido, y no una que él o Keir Starmer repitieran, aunque esta semana se informó a Downing Street de forma anónima que “repetimos un presupuesto como el que no se hará”. hacer el último’
El mercado de bonos no lo cree. Recuerdan cómo durante la campaña electoral del verano pasado el Partido Laborista insistió en que todos sus planes de gasto estaban totalmente gastados y luego siguió adelante con un enorme presupuesto para aumentar los impuestos.
“Los laboristas mentían entonces”, me dijo esta semana un inversor en bonos. “Creemos que nos están mintiendo otra vez”.
Esta semana he hablado con muchos de los principales actores del mercado de bonos y he leído informes de otros. Para mí está claro que se está produciendo un cambio radical en su visión de Gran Bretaña, y no en el buen sentido.
Consideran obscenos e inflacionarios los enormes aumentos salariales en el sector público ofrecidos por el Partido Laborista.
Señalan que la productividad del sector público apenas ha aumentado durante este siglo. Incluso han remodelado su actitud hacia la inversión pública.
Hasta ahora, los inversores, los políticos de izquierda y de derecha y los medios de comunicación lo consideraban una “algo bueno” indiscutible, pero finalmente se han dado cuenta de que la inversión estatal masiva tiene una mala relación calidad-precio.
Basta con mirar el desastre del HS2, los retrasos y los sobrecostos en la nueva central nuclear de Hinkley Point, el fiasco del ferry escocés, los miles de millones que el secretario de Energía, Ed Miliband, está a punto de tirar por el desagüe tras su tontería de cero neto.
Cuando las tasas de interés eran inusualmente bajas, había menos necesidad de una evaluación rigurosa de la inversión pública. Los préstamos de bajo costo hacen que muchos proyectos marginales parezcan atractivos.
Gran parte del pensamiento laborista sobre la inversión pública se desarrolló en la era del dinero barato. Pero el costo del capital hoy en día es alto, lo que dificulta justificar algunas inversiones públicas.
El pensamiento laborista no ha evolucionado con los tiempos. Pero el mercado de bonos sí. Ya no están de humor para mostrar dinero ilimitado a los políticos vinculados a gastos financiados con deuda.
Gran Bretaña no está sola. Las ventas de bonos gubernamentales están elevando los costos de endeudamiento en todo el mundo. La mayoría de las principales economías cargan con deuda pública y los inversores, ya satisfechos con ella, se muestran reacios a asumir más.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió esta semana por encima del 4,7 por ciento por primera vez en casi nueve meses, cuando los mercados se dieron cuenta de que Donald Trump aumentaría aún más la deuda nacional de 36 billones de dólares y el déficit presupuestario de 1,8 billones de dólares. Las finanzas de Francia son peores que las de Gran Bretaña. Incluso los costos de endeudamiento de la frugal Alemania están aumentando
Pero el auge se produce principalmente en Gran Bretaña (nuestros costos de deuda están aumentando más rápido que otros) a medida que el Partido Laborista empeora la mala situación. Heredó una economía en auge que ahora está en recesión. En lugar de reactivar el sector privado -el único camino confiable hacia el crecimiento sostenible- ha infligido un castigo.
Lejos de ser prudente con el gasto público, ha abierto el grifo para saciar su sed de apoyo del sector público. Las promesas de convertirnos en la economía de más rápido crecimiento en el club de economías ricas del G7 se han convertido en una lucha para mantenernos fuera de la recesión.
Es una lucha que el Partido Laborista parece perder, especialmente si recurre a más aumentos de impuestos, lo que sólo acelerará el debilitante ciclo de declive.
Hace sólo unos meses, los laboristas dijeron que su supermayoría sería el motor del crecimiento, brindándonos la estabilidad política con la que otros sólo podían soñar. Nunca nos dijeron que sería la estabilidad del cementerio.