Rachel Reeves si va a China o no.
Cancelar habría sonado como pánico, especialmente porque el canciller había elegido viajar con los mejores de la ciudad.
Pero la realidad es que, aparte del presidente de HSBC, Mark Tucker, a los mercados financieros de Londres les faltan los indiscutibles corredores de poder: los banqueros de inversión Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley y quizás Barclays.
Si se llega a un acuerdo, a pesar de las medidas enérgicas de Beijing contra Hong Kong y dirigidas a la campeona farmacéutica británica AstraZeneca, serán los negociadores y los comerciantes quienes asumirán la responsabilidad.
Persuadir al gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, para que se una a él podría parecer una gran idea. Pero ¿qué dice sobre la independencia del banco central cuando pasa a formar parte del ejercicio de marketing del gobierno del Reino Unido? Nadie puede imaginarse a Jay Powell de la Reserva Federal haciendo equipo con Joe Biden o Donald Trump en el Air Force One para garantizar que un grupo de moda, con una cadena de suministro ágil y gente como adolescentes, decida cotizar sus acciones en Nueva York.
La idea de que tanto el canciller como el gobernador estén al otro lado del mundo, mientras los rendimientos de los bonos gubernamentales del Reino Unido superan los niveles de la era Trus y la libra cae, no es la mejor óptica.
¿Acertado movimiento?: Rachel Reeves y el gobernador del Banco de Inglaterra están de visita en China
Hay un elemento de “crisis clave” en la respuesta del gobierno a los actuales altibajos del mercado.
La frase empleada en Westminster y por la vicegobernadora Sarah Breeden en Edimburgo es que el aumento de los rendimientos de los bonos, con el bono a 30 años de vuelta a su máximo de 26 años, ha “estado en orden”.
Ciertamente, no se repetirá la experiencia de octubre de 2022, cuando la intensidad y velocidad de los cambios en las tasas de los bonos provocaron una explosión de inversiones impulsadas por pasivos (IDL). El temor entonces era que se cancelaran los apalancamientos que respaldaban estos derivados, lo que llevaría a una cascada de impagos que podría dañar las pensiones de millones de jubilados. Por eso intervino el Banco de Inglaterra. Hubo todo el alboroto por la mala actuación policial por parte del banco y el regulador de pensiones.
Comentaristas como Oxford Economics y el especialista en renta fija Pimco han descartado el aumento de los rendimientos de los bonos británicos como un fenómeno global. Los rendimientos de los bonos del Reino Unido tienden a estar en línea con los de Estados Unidos.
Los operadores de Wall Street temen que una economía estadounidense boyante, simbolizada por un aumento mayor de lo estimado de 256.000 en las nóminas no agrícolas en diciembre, signifique que las tasas de interés estadounidenses se mantendrán más altas de lo esperado durante mucho tiempo. Los rendimientos de los bonos estadounidenses, que oscilan entre dos y diez años, aumentaron en las operaciones recientes.
Como resultado, los mercados del Reino Unido se vieron afectados negativamente y los rendimientos de los bonos a diez años aumentaron al 4,84 por ciento, un aumento del 25,74 por ciento en los últimos 12 meses. Se trata de un cambio enormemente desfavorable en la forma en que los mercados globales evalúan las perspectivas de Gran Bretaña.
Los mercados pueden parecer ordenados, pero las consecuencias para el Canciller de este shock en los rendimientos han sido poco menos que catastróficas.
Las estimaciones presupuestarias para el 30 de octubre se ven superadas por el coste del servicio de la deuda nacional. Podría decirse que el problema fiscal en el que se encuentra ahora Reeves es mucho más grave para la salud y la estabilidad de la economía a largo plazo que el LDI. Hablando ante líderes empresariales en la conferencia del CBI en noviembre, Reeves dijo: “Lo tengo muy claro: no regresaré con más deuda ni más impuestos”.
La realidad es que ahora se ve obligado a hacerlo.
Así que las filtraciones de Westminster sugieren que el canciller está buscando recortes del gasto público más profundos de lo planeado. Hasta aquí lo de llenar huecos, acabar con las colas del NHS y restaurar los servicios públicos. No es de extrañar que la solución de la asistencia social se haya retrasado hasta 2028 y que muchos pensionados, al no poder reclamar créditos de pensión, estén temblando en casa durante la actual ola de frío.
El segundo plan es acelerar la agenda expansionista pidiendo a los ministros que “detengan las medidas contra el crecimiento”.
Un comienzo para reducir las regulaciones y la burocracia. Sin embargo, si los creadores de riqueza y los inversores salen del mercado privado debido a los altos costos de endeudamiento, será una tarea difícil.
¿Creen realmente Reeves y el gobierno que una administración china inflexible y con un cuenco de mendicidad es la respuesta a British Steel, propiedad de Xingyi?
Si es así, buena suerte.
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