El nivel al que se han visto los costos de endeudamiento del Reino Unido desde el infame minipresupuesto de 2022 plantea una pregunta simple: ¿Rachel Reeves se enfrenta a su propio momento Lease Truss?
Fue entonces, por supuesto, cuando el Partido Laborista hizo su repetida afirmación de que los conservadores habían “arruinado la economía” después de que un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos elevara las tasas hipotecarias y causara estragos en la industria de las pensiones.
Los “vigilantes de los bonos” se salieron con la suya, muchos de los recortes de impuestos fueron revocados y la señora Truss fue destituida de su alto cargo.
Tras haberse comprometido a restaurar la estabilidad económica, el Partido Laborista se enfrenta ahora a su propia crisis en el mercado de bonos tras su primer presupuesto en 14 años.
Los costos de endeudamiento han seguido aumentando desde que el Canciller Reeves planteó la idea de jugar con las reglas fiscales en la conferencia del Partido Laborista en septiembre del año pasado.
El rendimiento de los bonos a diez años –una medida clave del endeudamiento gubernamental que se alimenta a través de las tasas hipotecarias y otras deudas– se ha mantenido por debajo del 3,8 por ciento durante este período.
Los costos de endeudamiento han seguido aumentando desde que la canciller Rachel Reeves sugirió reforzar las reglas fiscales en la conferencia del Partido Laborista en septiembre del año pasado.
Ayer superó el 4,8 por ciento por primera vez desde la crisis financiera de 2008, tras alcanzar un máximo de alrededor del 4,5 por ciento durante el gobierno de Truss. De manera similar, el rendimiento del bono a 30 años aumentó desde alrededor del 4,35 por ciento en septiembre a un máximo de 27 años del 5,38 por ciento anoche, muy por encima del 5 por ciento de la era Trus.
Entonces, ¿qué hay detrás del aumento de los costos de endeudamiento y qué significa para nosotros y para la Canciller?
Los partidarios de Reeves argumentan que los costos de endeudamiento han aumentado en todo Occidente, particularmente en Estados Unidos, mientras los inversores sopesan la perspectiva de nuevos aranceles y 6 billones de dólares adicionales en deuda estadounidense bajo Donald Trump.
También existe la preocupación de que el Banco de Inglaterra tenga dificultades para reducir las tasas de interés del Reino Unido debido a una inflación persistentemente alta.
Pero como señala Mike Riddell, del gigante de ahorro e inversión Fidelity International, “un acontecimiento preocupante en los últimos días” es que los costos de endeudamiento aquí han aumentado más que en otros países.
Al mismo tiempo, la libra ha caído bruscamente frente al dólar y el euro.
La verdadera preocupación es que a los inversores no les guste lo que ven y estén saliendo de Gran Bretaña. La combinación de la debilidad de la libra y el aumento de los rendimientos de los bonos “tiene ecos siniestros” de la era Truss, advirtió Riddell, añadiendo que “podría ser potencialmente una prueba de una huelga de compradores o de una fuga de capitales”.
Por supuesto, existen diferencias entre entonces y ahora.
El aumento de los costos de endeudamiento durante el gobierno de Reeves es significativo, pero más lento que durante el gobierno de Truss.
Al mismo tiempo, la señora Truss estaba en crisis en la industria de las pensiones, que la dejó vulnerable ya que resultó ser inversiones impulsadas por pasivos (IDL) de alto riesgo.
Y la señora Truss y su canciller, Kwasi Kwarteng, despidieron al funcionario de mayor rango del Tesoro y trataron de eludir la oficina de responsabilidad presupuestaria.
Liz Truss en las afueras del número 10 de Downing Street cuando anunció su dimisión como Primera Ministra
La intención puede haber sido permitirles entregar un presupuesto que favoreciera el crecimiento, pero el resultado fue socavar la confianza, haciendo que los mercados de bonos cayesen en picada.
A pesar de todas las diferencias, sin embargo, los vigilantes de Bond están al acecho nuevamente. Se espera erróneamente que la estabilidad política aportada por una gran mayoría laboral marque el comienzo de un período de renovación económica.
Lo que los inversores internacionales están viendo ahora es un estancamiento económico y una explosión del gasto estatal alimentada por impuestos más altos, más endeudamiento y una creciente deuda nacional como parte de un giro decisivo de una empresa privada productiva a un sector público inflado.
El Canciller está ahora a punto de romper las reglas fiscales que se impuso hace dos meses.
El margen de 9.900 millones de libras de su primer presupuesto ha desaparecido: un aumento de 10.000 millones de libras en los costos de endeudamiento y una dramática desaceleración de la economía que era la de más rápido crecimiento del G7 cuando asumió el cargo hace seis meses. .
A menos que su suerte cambie, la señora Reeves tendrá que trabajar para dejar de lado a la OBR cuando publique su última evaluación de las finanzas públicas el 26 de marzo.
Para evitar violar sus reglas financieras, sus decisiones son estrictas.
Podría volver a subir los impuestos, lo que daría a las empresas y a los hogares más dificultades para lidiar con mayores costos de endeudamiento. Y, por supuesto, rompiendo otra promesa: prometer que no daría marcha atrás después del aumento de impuestos de £40 mil millones en el Presupuesto.
O podría recortar el gasto, poniéndolo en curso de colisión con colegas del gabinete que enfrentan un golpe a sus presupuestos departamentales y a sus pagadores sindicales.
La señora Reeves aprende rápidamente lo que sucede cuando la economía de fantasía de la oposición choca con la realidad del gobierno.
Si la situación se intensificó bajo el gobierno de Truss (y, como tal, muy rápidamente), persistió con Reeves. Es probable que empeore cuanto más dure.